Proposta bilionária da varejista de videogames enfrenta desconfiança sobre financiamento e diferenças estruturais entre as companhias.

A audaciosa proposta da GameStop para adquirir a gigante do e-commerce eBay por US$ 56 bilhões agitou o mercado, mas rapidamente levantou uma onda de dúvidas entre analistas e acionistas. A varejista norte-americana de videogames, atualmente avaliada em cerca de US$ 12 bilhões, está tentando realizar a compra de uma empresa significativamente maior, oferecendo US$ 125 por ação em um pacote que mescla pagamento metade em dinheiro e metade em ações.

Numa iniciativa que busca redefinir as dinâmicas do varejo, o CEO da GameStop, Ryan Cohen, revelou que a companhia já adquiriu uma participação de 5% no eBay e diz ter acesso a um financiamento potencial de US$ 20 bilhões para viabilizar a transação. O objetivo central de Cohen é utilizar a extensa rede de cerca de 1.600 lojas físicas da GameStop nos EUA para transformar o eBay em um concorrente mais robusto contra a Amazon, além de aplicar o seu rigoroso manual de corte de custos.

O termômetro do mercado aponta desconfiança

Apesar das altas expectativas do comando da GameStop, o mercado reagiu com cautela. No pregão de segunda-feira, as ações do eBay subiram cerca de 6%, estacionando perto de US$ 110. Esse valor está bem abaixo do preço de US$ 125 oferecido na proposta, o que funciona como um indicativo clássico de que os investidores não estão totalmente convencidos de que o negócio chegará a ser concluído. Enquanto isso, os papéis da GameStop recuaram 2%.

Analistas do banco Morgan Stanley destacaram a necessidade de maior transparência sobre a viabilidade do financiamento de uma operação desse calibre. Eles também alertam para as dificuldades de integração: as duas empresas possuem operações “fundamentalmente diferentes”. O eBay atua cobrando taxas como um elo entre compradores e vendedores, sem deter estoques, ao passo que a GameStop opera no formato tradicional de compra no atacado para revenda física. Caso o financiamento seja por meio de uma aquisição alavancada, os analistas preveem que seria a maior operação deste tipo já registrada na história do mercado.

A visão dos grandes investidores

A estratégia gerou comentários de figuras notórias de Wall Street. Michael Burry — investidor eternizado no filme “A Grande Aposta” (“The Big Short”) e detentor de ações da GameStop — apontou que o alvo real de Cohen pode não ser apenas concorrer com a Amazon. Para Burry, a intenção primária seria criar um monopólio na comercialização de bens colecionáveis e produtos usados de todas as épocas. Nos últimos anos, o próprio eBay focou em se reposicionar como referência para tênis raros, antiguidades e artigos de alto padrão, uma mudança que já vinha impulsionando seu faturamento. No entanto, Burry alerta que a manobra da GameStop deve resultar em forte endividamento e diluição indesejada para os acionistas.

Próximos capítulos

A diretoria do eBay declarou que está analisando minuciosamente a oferta, buscando avaliar a real capacidade da GameStop de sustentar uma “proposta vinculante e executável”. Cohen, por sua vez, garantiu em entrevista estar pronto para seguir com uma oferta hostil, caso a negociação amigável não avance.

Mesmo que a oferta da GameStop acabe fracassando pelas ressalvas do mercado financeiro, analistas avaliam que a visibilidade da operação pode beneficiar o eBay, possivelmente atraindo os olhares de outros potenciais compradores dispostos a arrematar o gigante do e-commerce.